钢铁行业：盈利的持续性有望带来板块修复机会

投资策略:本周上证综合指数下跌2.27%,钢铁板块上涨0.75%。周内钢价呈现震荡态势,企业盈利继续维持高位。七月地产数据和我们417判断一致,一枝独秀对冲基建投资下滑,保证了需求端的稳定性。在四月货币环境指引转向后,我们预计后期地产数据将第一步稳健走强。虽然基建近期政府表述更加积极,但受制于债务约束,扩张空间还有待观察。与此同时钢铁行业供给端近期受到环保政策干扰,在需求稳健的情况下,供给端收缩带动钢价进一步再创新高。盈利的持续性有望带来板块修复机会,建议关注标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注;

国内钢价:本周钢价震荡上涨。周内钢价虽有反复,但整体走势偏强,主要源于供给收缩之下,终端需求韧性仍在。钢价已连续上涨一月有余,市场不乏恐高情绪,但钢贸商挺价意愿较强,一方面下游需求尚可但手中库存较低,另一方面市场对于秋冬环保限产仍有较强预期,供给端短期难以增长。当前供需仍偏紧,预计钢价震荡偏强;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存22.75万吨,较上周减少2.08万吨,热轧库存27.55万吨,较上周下降0.32万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1002.87万吨,环比减少4.24万吨。本周钢厂及钢贸商库存双双下降,钢价持续拉涨之下,产业链观望情绪所有增加。目前钢贸商多快进快出,整体库存尚未出现明显积累,后期仍需观察投机性需求的强度;

国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国钢价继续企稳,前期钢价大幅下调使得市场采购强度有所回落,但区域内需求偏强,预计后期价格仍有上行空间;欧洲市场钢价止跌企稳,随着旺季来临,中间及下游环节或开始进行补库,后期钢价或重新上涨;

原材料:本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格750元/吨,周环比上升50元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格470元/吨,周环比下降11元/吨。普氏指数(62%)66.40美元/吨,周环比下降1.1美元/吨。本周日均疏港量周环比下降9.44万吨至263.18万吨,高炉产能利用率较上周回升0.09个百分点至76.41%,铁矿石实际需求尚可。目前行业盈利依然十分可观,伴随着焦炭价格的快速上涨,钢企持续加大对高品矿采购力度,部分港口高品资源相对稀缺,矿价短期震荡偏强;

行业盈利:本周吨钢盈利多呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,周内焦炭及废钢价格上涨使得钢材成本继续上升,而钢价反弹幅度更大,行业吨钢毛利多呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升22元/吨,毛利率上升至22.27%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升5元/吨,毛利率上升至11.87%;螺纹钢(20mm)毛利上升28元/吨,毛利率上升至27.57%;中厚板(20mm)毛利下降26元/吨,毛利率下降至18.99%;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期。（中泰证券）